Minh Ð?c
VnEconomy 14/9/2009
N?m im tru?c ?nh hu?ng c?a kh?ng ho?ng, nay trái phi?u doanh nghi?p d?n tìm l?i không khí sôi d?ng, nhung không d?.
Kho?ng 2 – 3 nam g?n dây, th? tru?ng v?n Vi?t Nam b?t d?u dón nh?n s? nh?p cu?c c?a trái phi?u doanh nghi?p (bài vi?t không d? c?p d?n trái phi?u chuy?n d?i). Hay nói cách khác, trái phi?u là m?t công c? g?i v?n còn khá m?i m?, nhi?u l?i ích nhung không d? s? d?ng và không ph?i doanh nghi?p nào cung có th? n?m l?y.
Th?c t?, t? gi?a nam 2008, ho?t d?ng phát hành trái phi?u c?a doanh nghi?p h?u nhu kh?ng l?i tru?c ?nh hu?ng c?a kh?ng ho?ng tài chính th? gi?i. N?i t?i, s? leo thang c?a lãi su?t sau l?m phát cung là m?t tr? ng?i khi tính toán chi phí n?u g?i v?n qua kênh này. Còn nay, nh?ng tháng g?n dây, m?t lo?t doanh nghi?p b?t d?u tìm d?n trái phi?u, khi các di?u ki?n dã thu?n l?i hon.
Ngày 1/9 v?a qua, T?ng công ty Phát tri?n dô th? Kinh B?c (KBC) thông báo phát hành thành công trái phi?u d?t 3, k? h?n 5 nam v?i t?ng giá tr? 200 t? d?ng. Ð?t li?n tru?c, doanh nghi?p này cung g?i thành công 300 t? d?ng.
T?i Ð?ng Nai, Công ty Tín Nghia cung v?a phát hành thành công trái phi?u v?i 500 t? d?ng, t?o dà cho k? ho?ch d? ki?n g?i thêm 300 t? d?ng th?i gian t?i.
Cách dây g?n m?t tháng, Công ty C? ph?n Ð?u tu Nhon Tr?ch phát hành thành công 1.000 t? d?ng trái phi?u cho d? án Ðông Sài Gòn. Hay m?i nh?t, T?ng công ty Thép Vi?t Nam phát hành thành công 1.000 t? d?ng trái phi?u n?i t?…
Có th? th?y v?i nh?ng lu?ng v?n dó, doanh nghi?p không d? tìm d?n ngân hàng, nh?t là khi tang tru?ng tín d?ng dang ch?m l?i, linh v?c g?i v?n là b?t d?ng s?n khá “nh?y c?m” trong gi?i ngân.
L?i ích l?n…
Tham kh?o ? tru?ng h?p c?a Kinh B?c, là m?t doanh nghi?p l?n, thuong hi?u dã kh?ng d?nh, vi?c g?i v?n có th? c?y nh? ngân hàng. KBC cung là m?t blue-chip trên HNX, có l?i th? c?a m?t doanh nghi?p niêm y?t thông qua phát hành thêm g?i v?n.
Nhung Kinh B?c l?a ch?n kênh trái phi?u. Ngoài nh?ng yêu c?u và di?u ki?n th?c t?, có th? ng?m hi?u KBC h?n ch? vi?c pha loãng c? phi?u thông qua gi?i pháp phát hành thêm. Bên c?nh dó, k?t qu? d?t du?c còn mang l?i nhi?u l?i ích.
“Vi?c xác d?nh m?t co c?u v?n h?p lý gi?a v?n ch? s? h?u và v?n vay s? giúp doanh nghi?p t?n dung du?c các l?i th? v? thu? d?i v?i v?n vay cung nhu h?n ch? pha loãng c? phi?u," chuyên gia tài chính M?c Quang Huy (ph? trách qu?n lý tài s?n và ngu?n v?n Ngân hàng Ð?u tu Nomura Australia) bình lu?n.
Cung theo phân tích c?a ông Huy, nam 2008 các ho?t d?ng phát hành trái phi?u b? ch?ng l?i do ?nh hu?ng tr?c ti?p c?a l?m phát và kh?ng ho?ng tài chính toàn c?u. Tuy nhiên, nam 2009 dã ch?ng ki?n nhi?u d?t phát hành thành công, d?c bi?t là các d?t phát hành c?a doanh nghi?p. Ðây là tín hi?u dáng m?ng c?a th? tru?ng v?n, th? hi?n ni?m tin c?a các nhà d?u tu.
Có th? th?y lãi su?t trái phi?u ph? bi?n 12,5%/nam tuong d?i cân b?ng v?i lãi vay ngân hàng, th?m chí có th? th?p hon.
V? lãi su?t, chuyên gia M?c Quang Huy nh?n d?nh: “Lãi su?t c?a các doanh nghi?p phát hành thành công g?n dây ph?n ánh dúng quan h? cung – c?u trên th? tru?ng, và là m?t m?c lãi su?t h?p lý trong hoàn c?nh hi?n nay."
Ông Huy cung phân tích thêm, d?i v?i trái phi?u Chính ph?, m?c tr?n lãi su?t quá th?p (ví d? 9%/nam cho k? h?n 3 nam) dã không dáp ?ng du?c nhu c?u k? v?ng c?a nhà d?u tu, và là nguyên nhân chính d?n d?n th?t b?i trong các l?n phát hành g?n dây.
…nhung không d?
Ð? phát hành thành công, theo tu v?n c?a ông M?c Quang Huy, doanh nghi?p c?n d?m b?o nh?ng yêu c?u chính sau:
V? co b?n, tru?c h?t, ch? th? phát hành c?n chú tr?ng v?n d? minh b?ch thông tin trong h? so phát hành, d?c bi?t tình hình tài chính cung nhu k? ho?ch s? d?ng v?n huy d?ng t? d?t phát hành. Trái phi?u có th?i h?n càng dài thì r?i ro càng l?n, và do dó v?n d? minh b?ch thông tin càng quan tr?
